Денежная Карьера

Аналитик: Бизнес-модель Netflix (все еще) не работает

Какой фильм посмотреть?
 

Ниже приводится выдержка из отчета, составленного Майклом Пахтером из Wedbush Securities.

Индустрия проката фильмов

Основные выпуски Redbox в этом году (с внутренними кассовыми сборами в миллионах по данным www.boxofficemojo.com):

или 25.06: Звонок (52 доллара США)

или 7/2: Вор личности (135 долларов США), Хороший день, чтобы умереть (67 долларов).

Основные выпуски Redbox в прошлом году (с внутренними кассовыми сборами в миллионах по данным www.boxofficemojo.com):

или 26.06: 21 Jump Street (138 $), Тысяча слов (18 долларов).

или 7/3: Безопасный дом (126 $), Гнев Титанов (84 доллара США), Доблестный поступок (70 долларов США), Большое чудо (20 долларов).

офис по сравнению с нулем в прошлом году. Прокат DVD на предстоящий двухнедельный период должен превзойти аналогичный период прошлого года.

ЭКСКЛЮЗИВНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ! Воспользуйтесь скидкой 50% на продажу в течение ограниченного времени. ЩЕЛКНИТЕ ЗДЕСЬ, чтобы просмотреть свои еженедельные шпаргалки СЕЙЧАС!

Redbox должен извлечь выгоду из очень сильного летнего графика выпуска. На это лето запланировано 22 фильма с бюджетом более 100 миллионов долларов по сравнению с 15 в прошлом году и в среднем 12-15 лет. Многие кинозрители захотят посмотреть несколько фильмов, но загруженность графика выпуска сделает для них непрактичным просмотр всех интересующих их фильмов в кинотеатрах. В результате мы считаем, что люди с гораздо большей вероятностью будут брать напрокат большее количество этих фильмов, когда они выпущены на DVD. Среднее время от театрального выпуска до DVD составляет менее пяти месяцев, и даже для фильмов, попадающих в 28-дневный промежуток (примерно половина предложения Outerwall), DVD обычно доступны в течение шести месяцев после выпуска. Это означает, что большинство высокобюджетных фильмов будет доступно в третьем или четвертом квартале для Outerwall, и руководство Outerwall подразумевает, что они это понимают. Напомним, что в верхних планах Outerwall содержится призыв к росту доходов Redbox с 1 млрд долларов в первом полугодии до 1,2 млрд долларов во втором полугодии.

Netflix (NASDAQ: NFLX) считает, что он может увеличить свое присутствие на внутреннем рынке до 60–90 миллионов домохозяйств; поскольку к Интернету подключено всего 90 миллионов домашних хозяйств, это означает 66–100-процентное проникновение и не учитывает потенциальную конкуренцию. Руководство ожидает, что доходы будут расти быстрее, чем расходы на контент и маркетинг, что предполагает увеличение прибыльности; мы считаем, что бизнес-модель Netflix не работает. В настоящее время только 85 миллионов домохозяйств в США платят за доступ к телевидению, поэтому кажется натяжкой предполагать, что 70 процентов (нижний предел цели Netflix) добавят дополнительный уровень оплаты от ЛЮБОГО провайдера, особенно в свете усиления конкуренции со стороны Redbox Instant. к Verizon (NYSE: VZ), Amazon (NASDAQ: AMZN), Hulu и, совсем недавно, контент-провайдеры, создающие свои собственные сервисы.

ЭКСКЛЮЗИВНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ! Воспользуйтесь скидкой 50% на продажу в течение ограниченного времени. ЩЕЛКНИТЕ ЗДЕСЬ, чтобы просмотреть свои еженедельные шпаргалки СЕЙЧАС!

Точно так же нелогично предполагать, что Netflix может расширить свою базу, тратя меньше на контент в расчете на одного клиента; компания, похоже, убеждена, что она может увеличить свою внутреннюю абонентскую базу на 100–200 процентов, но при этом, похоже, полна решимости увеличить расходы на контент менее чем на эту сумму. На наш взгляд, владельцы контента заинтересованы в максимальном увеличении прибыли для своих заинтересованных сторон и вряд ли позволят этому произойти. Вместо этого мы ожидаем увидеть снижение количества контента, поскольку Netflix пытается сократить расходы, покупая более качественный контент. За последние два квартала свободный денежный поток отставал от чистой прибыли на 119 миллионов долларов, что предполагает снижение прибыли на акцию в размере 2,00 долларов на акцию или более в будущем.

Экспонент Индустрия

Мы ожидаем, что внутренние кассовые сборы в третьем квартале вырастут на 8% из-за сильных релизов и простых композиций. Q3: 12 наблюдавшихся ежегодных сокращений кассовых сборов каждый месяц квартала, хотя Восстание темного рыцаря В прошлом году кассовые сборы фильма составили почти 450 миллионов долларов. Мы полагаем, что большее количество выпусков блокбастеров приведет к росту продаж в этом квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, как и во втором квартале 13 года. Второй квартал: 13-й квартал вырос на 7,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за сильных показателей в июне и мае, увеличившись на 17,9% и 11,4% соответственно.

что такое состояние Стефани Макмахон

Мы рассчитали средневзвешенный рост примерно на 7 процентов во втором квартале по Cinemark’s (NYSE: CNK) Рынки Латинской Америки. По нашим оценкам, выручка от приема международных билетов будет ниже, чем показатели роста рынка, из-за увеличения количества кинотеатров и более высокого процента отчетности, учитываемого при расчетах роста рынка.

ЭКСКЛЮЗИВНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ! Воспользуйтесь скидкой 50% на продажу в течение ограниченного времени. ЩЕЛКНИТЕ ЗДЕСЬ, чтобы просмотреть свои еженедельные шпаргалки СЕЙЧАС!

Мы ожидаем, что очень активный рынок слияний и поглощений сохранится в 2013 и 2014 годах по мере продолжения консолидации отрасли. Переход к цифровому, IMAX (NYSE: IMAX), а 3D-экраны способствуют консолидации отрасли. Приблизительно 85 процентов экранов были преобразованы в цифровые, и хотя в большинстве схем была преобразована некоторая часть экранов, значительная часть (около 6000, или 15 процентов) остается непреобразованной. В соответствии с Carmike (NASDAQ: CKEC), в США около 40 000 экранов, из которых ≈ 20 000 контролируются четырьмя ведущими экспонентами, ≈ 4000 контролируются следующими 15 крупнейшими схемами, а следующие 36 схем контролируют ≈ 3600 экранов, оставляя более 12 000 экранов принадлежат очень небольшим операторам. Театры, которые выходят на рынок, делятся на две группы: (i) владельцы прямых инвестиций, которых легче предсказать из-за их временного горизонта, и (ii) семейные, которые труднее предсказать и обычно выходят на рынок во время смены поколений. Царственный (NYSE: RGC) оценивает, что существует примерно 2,500–3,000 экранов, которые были бы привлекательны для большой четверки экспонентов при правильной цене. Привлекательные экраны современны (построены в эпоху стадионов) и востребованы на стабильных или растущих рынках.

Майкл Пахтер - аналитик Wedbush Securities.

Не пропустите : Стоит ли ожидать полнометражных фильмов Netflix в будущем?